Центробанк России может смело претендовать на титул главного консерватора развивающейся Европы. Регулятор не намерен отступаться от своих принципов и снижать процентную ставку, несмотря на целый ряд факторов, от динамики рынка облигаций до цен на продукты в магазинах.
Благодаря такому подходу центральный банк России занял первое место в списке самых ортодоксальных регуляторов Центральной Европы в рейтинге Morgan Stanley, в основе которого то, насколько Центробанк может позволить инфляции отклониться от целевых значений. В этом плане Набиуллина резко выделяется на фоне своих коллег в других развивающихся европейских странах, для которых ценовая стабильность не входит в число наиболее приоритетных задач.
По словам Уилльяма Джексона, старшего экономиста по развивающимся рынкам из Capital Economics, с приходом Эльвиры Набиуллиной в ЦБ РФ наметился значительный крен в сторону ортодоксальной политики, который в будущем вполне может оправдать себя. Он также считает, что Центробанк России снизит ставку не ранее второго полугодия. «Они стараются максимально жестко контролировать все, доступные им экономические факторы. Регулятор ясно дает понять, что не будет тут же реагировать на любое изменение цен на продукты».
Между тем богатый весенний урожай в какой-то степени играет на руку Центробанку, зацикленному на инфляции. К примеру, огурцы в марте подешевели на 9.7%, а картофель — на 3.4%, хотя при этом многие другие продукты заметно подорожали. В целом темпы роста потребительских цен в марте снизились до 7.3% в месячном исчислении. Годом ранее темпы роста цен достигали 16.9%.
Позиционирование на рынке облигаций говорит о том, что инвесторы готовятся к снижению учетной ставки. Разница между доходностью по пятилетним облигациям и ключевой ставкой ЦБ достигла 171 пункта — это максимум с мая прошлого года. Однако, согласно среднему прогнозу 26 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, на заседании в эту пятницу глава Центробанка Эльвира Набиуллина и ее коллеги оставят ключевую стоимость кредитования на уровне 11%, зафиксированном еще в июле прошлого года. Темпы роста инфляции снизились до двухлетних минимумов, однако Центробанку этого мало, чтобы снова начать цикл стимулирования экономики, прозябающей в рецессии уже второй год подряд, ему нужны дополнительные доказательства стабилизации цен.
Инфляция устойчиво снижается с сентября прошлого года, однако экономисты Morgan Stanley считают, что тренд может развернуться уже в августе, когда угаснет эффект статистической базы, обусловленный стремительным ростом цен в прошлом году. Не слишком оптимистичны в этом плане и аналитики Moody's. «Они помешаны на инфляции и хотят снизить ее к 4% во что бы то ни стало», — поясняет Владимир Миклашевский, старший стратег в Danske Bank, который, как и многие другие, не ждет от Центробанка снижения ставки на этой неделе.
Стремление Центробанка строго придерживаться своей цели обусловлено серией неудач в недавнем прошлом: регулятор четыре года подряд не смог добиться намеченных инфляционных показателей. Кроме того, недавно чиновники признались в том, что и на этот раз им не удастся спустить инфляцию до 4% к 2017 году из-за волатильности рубля и падения цен на нефть.
Прогнозы:
GBP/USD
Доклад по рынку труда Великобритании, опубликованный в среду 20 апреля, отметил слабый основной рост заработных плат. Этот параметр занимает центральное место в оценке среднесрочных перспектив денежно-кредитной политики Банка Англии. Данные по рынку труда с учетом слабого отчета по розничным продажам, который был опубликован в четверг 21 апреля, указывают на более слабую циклическую историю и фунт стерлингов может испытывать трудности с тем, чтобы вернуться к уровням 2015 года.
И все же фунт проявил завидную устойчивость с учетом этих мягких данных, что, без сомнения, отражает избыточное короткое спекулятивное позиционирование в британской валюте.
Даже без улучшения данных короткие позиции в фунте, следует иметь в виду, выглядят уязвимо. Ослабление доллара США и фактор страха перед низкими текущими уровнями может спровоцировать резкое восходящее движение в паре фунт/доллар и нисходящее движение в паре евро/фунт. Однако, как мы считаем, такая коррекция будет не продолжительной и не глубокой (но резкой).
На этой неделе в центре внимания будут опросы общественного мнения в отношении возможных результатов июньского референдума.
Что касается нашего собственного мнения, то несмотря на то, что в последние несколько недель фунт смог укрепиться к доллару, мы уверены, что основная история не изменилась. Неопределенность сохраняется и мы выступаем за продажи в паре фунт/доллар на попытках развития восходящего движения с целью на уровне 1.3000, достижение которого ожидаем в течение нескольких ближайших недель.
USD/JPY
В пятницу доллар/иена вернулся выше ключевого сопротивления Y110.65, а по результатам сессии продемонстрировал максимальный рост с октября 2014 года, когда Банк Японии неожиданно расширил стимулирование. Теперь техническая картина носит отчетливо бычий характер, однако краткосрочно пара перекуплена и может провести пару дней, консолидируясь. Неплохими целями роста выглядят отметки Y112.20 и Y113.80, а ближайшая важная поддержка – Y110.60. Лишь падение ниже Y109.80 будет означать окончание бычьей фазы.
После встречи мы ожидаем роста курса доллара. Этому есть определённые предпоссылки. В этом году, как и в прошлом, рубль укрепляется накануне прямой линии Владимира Путина, являясь лидером роста среди основных валют по результатам последних трех месяцев. «Прямая линия рассчитана на основную часть населения и призвана успокоить людей», — считает Лиза Ермоленко из Capital Economics. – «Я бы не придавала ей большого значения. Маловероятно, чтобы в будущем рубль продолжил расти так же стремительно. Главным драйвером динамики рубля остаются цены на нефть, которые по нашим прогнозам, завершат год на текущих значениях». Отметим, что, в соответствии с медианным прогнозом 45 аналитиков, опрошенных Bloomberg, к концу квартала доллар/рубль вернется к отметке 70.
Американский доллар заметно укрепился по отношению к другим валютам. Доллар вырос вопреки более слабым, чем ожидалось, данным по розничным продажам в США. Позитивное влияние на динамику американской валюты оказал опубликованный отчет ФРС «Бежевая книга». Тон обнародованного документа оказался достаточно оптимистичным. В ФРС отметили дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда, а также рост расходов компаний и потребителей. Кроме того, в большинстве округов был зафиксирован рост активности в производстве и строительстве. В целом, по мнению федрезерва в конце марта начале февраля экономическая активность росла в большинстве округов. Не смотря на весь позитив, содержащийся в обнародованном документе, говорить о возможном повышении ставки на апрельском заседании FOMC не приходится, а вот шансы ужесточения денежно-кредитной политики на заседании в июне он повышает.
Сегодня будут озвучены итоги заседания Банка Англии в 14:00. Хотя никаких изменений в денежно-кредитной политике регулятора не ожидается, сопроводительные заявления могут содержать важную информацию относительно дальнейших действий регуляторов, что может повысить волатильность фунта.
Важным событием сегодняшнего дня также будет публикация данных по индексу потребительских цен в США в 15:30. В ФРС не раз отмечали, что условиями продолжения процесса повышения ставок являются дальнейшее улучшения ситуации с занятостью и уверенность в росте инфляционного давления к целевым значениям. Если первое условие в целом выполняется, то относительно второго все еще сохраняются определенные опасения.
Сергей Мельников, ведущий финансовый аналитик, управляющий директор ECN24, эксперт по фундаментальному анализу и монетарной политики ЦБ
«Когда курс рубля нестабилен, волатильность зашкаливает. В этот период стоит особенно бережно обращаться с рублевыми накоплениями, еще не размещенными в сберегательные инструменты,» — советует Сергей Мельников, управляющий директор и главный финансовый аналитик компании ECN24, эксперт по фундаментальному анализу.
Мы считаем целесообразным в данный момент покупки доллара США за рубль. Рубль окреп, но фундаментально время его роста еще не пришло, цены на нефть все еще находятся под огромным давлением превышающего спрос предложения и перспективы на ближайший квартал по черному золоту — это 30 долларов за баррель или даже еще ниже. При таком снижении цены на нефть, пара доллар/рубльбудет стремиться к уровню в 80 рублей за один доллар США. С другой стороны, поддержку доллару окажет монетарная политика ФРС США: как ожидается, ФРС поднимет ключевую ставку еще несколько раз в этом году. Большую часть вложений стоит держать в долларах, меньшую можно разместить в евро. Сбалансированный портфель с распределением: 70% — доллар США, 20% евро и 10% — рубль, является самым оптимальным на текущий год.
Самым лучшим сберегательным инструментом является банковский депозит, номинированный в долларах США, второе место можно отдать золоту, а третье − недвижимости эконом-класса.
Инструментом инвестирования для столь скромной суммы как 50 — 100 тысяч рублей будет валюта, а именно доллар США. Причем успеть купить доллары нужно по текущим ценам в районе 68 рублей за доллар. Покупки доллара по курсу выше 75 рублей будут уже не столь актуальны.
300 — 500 тысяч рублей — та же самая история, если мы говорим о вложениях на полгода, год. Если рассматривать долгосрочное вложение, то можно рассмотреть небольшой пакет акций крупных банков РФ (Сбербанк (MCX:SBER), например) или сырьевой сектор фондового рынка. Сейчас акции нефтяников просели, а золотое правило рынка гласит: покупай дешевле, продавай дороже. Перспективы роста бумаг этого сектора очень высоки. От миллиона рублей и выше — можно рассматривать недвижимость, сертификат на золото, доллар США, акции, перечисленные выше. По поводу институтов — все сугубо индивидуально и этот вопрос надо рассматривать точечно для каждого инвестора.
Преимущества банковских вкладов для неопытных инвесторов очевидны — это спокойствие и надежность. Но высокая инфляция не позволит увеличивать вложения. ПИФ и ЗПИФы больше подходят для инвесторов с опытом, тоже самое касается фьючерсов и драгметаллов с валютой. Такие вложения требуют определенных знаний и контроля. Недвижимость подходит для всех классов инвесторов. А профессионалы используют все вышеперечисленные виды вложений одновременно, делая диверсификацию своего портфеля (защита от рисков).
Сергей Мельников, управляющий директор ECN24, эксперт по фундаментальному анализу
Аналитики ECN24 сошлись во мнении, что ключевым событием дня станет выход данных по индексу потребительских цен Канады и США 16:30. Индикатор отслеживает изменение розничных цен на товары и услуги, входящие в потребительскую корзину.
В расчет индекса включены цены на продукты питания, одежду, расходы на образование, здравоохранение, транспорт, коммунальные платежи, досуг. Индикатор рассчитывается ежемесячно и является основным показателем уровня инфляции в любой стране. Считается самым важным инфляционным показателем. При высоком уровне инфляции растет вероятность повышения учетной ставки центральным банком страны. Низкий уровень инфляции позволяет центробанку более активно стимулировать экономику, в частности снижать учетную ставку или использовать количественное смягчение (в случае необходимости). Ожидается, что в январе в Канаде ИПЦ составит +1,7% г/г, а в США +1,3% г/г.
О большем количество положительных ответов. В опросе участвует коло 2300 респондентов во всех странах еврозоны. Ожидается, что в феврале показатель составит -6,7 пункта против -6,3 пункта в предыдущем месяце.
Сегодня ночью Австралийский доллар подешевел против 15 из 16 основных конкурентов. Драйвером слабости австралийской валюты выступили комментарии члена Совета Резервного Банка Австралии Джона Эдвардса, которые были опубликованы в Wall Street Journal. Господин Эдвардс отметил, что австралийский доллар остается излишне дорогим: «Курс определенно нашел некоторую опору, но я считаю, что он все еще слишком высок». Представитель Центробанка предположил, что более комфортным был бы уровень 0.6500. Мы продолжаем держать короткие позиции по паре AUD/USD. Ближайшая цель 0.7000
Вчера цены на нефть резко снизились после выхода данных о росте запасов нефти в США. Коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе выросли на 2147 тыс. баррелей - до 504.105 млн баррелей, свидетельствуют данные еженедельного доклада министерства энергетики США. Товарные запасы бензина повысились на 3036 тыс. баррелей и составили 258.693 млн баррелей. Коммерческие запасы дистиллятов поднялись на 1399 тыс. баррелей, достигнув 162.375 млн баррелей.
Сергей Мельников, ведущий аналитик и управляющий директор ECN24
Вчера Цены на нефть резко пошли вверх после появления сообщений о том, что Иран согласился заморозить добычу нефти. Первоначально об этом сообщил агентству Sputnik источник, близкий к переговорам министров нефти Венесуэлы, Ирана, Ирака и Катара, прошедшим в Тегеране. Теперь об этом сообщают агентства Bloomberg и Shana, ссылаясь уже на слова министра нефти Ирана Биджана Зангане. "Поддержим любые действия, которые помогут восстановлению цен на нефть", - заявил иранский министр. При этом министр не уточнил, собирается ли его страна присоединяться к соглашению о заморозке добычи, заключенному накануне между Россий, Саудовской Аравией, Венесуэлой и Катаром. Последние во вторник договорились сохранить добычу нефти в среднем в 2016 году на уровне января, если другие производители присоединятся к такой инициативе. Позднее министр нефти Венесуэлы сообщил, что решение о заморозке поддержали Эквадор, Алжир, Нигерия и Оман.
Вчера в 22:00 выходили протоколы ФРС:
Руководители в январе указали на повышенную неопределенность перспектив экономики;Эксперты видели более явные, чем в декабре, понижательные риски для экономики;Эксперты пересмотрели среднесрочные прогнозы роста ВВП США в сторону некоторого понижения;Большинство экспертов не видят достаточных доказательств изменения баланса рисков.Сегодня ночью выходили важные данные по рынку труда в Австралии. Уровень безработицы в Австралии в январе вырос на 6.0%, выше ожиданий экономистов и предыдущего значения 5.8%. Уровень безработицы - индикатор, публикуемый Австралийским бюро статистики и оценивающий отношение доли безработного населения к общей численности трудоспособных граждан. Рост показателя свидетельствует о недостаточном импульсе развития рынка труда страны. Как следствие, это ведет к ослаблению национальной экономики. Роста показателя является негативным фактором для австралийского доллара.
Сегодня утром выходили важные данные по Китаю - индекс потребительских цен. В январе показатель вырос в годовом исчислении на 1.8%, однако оказался ниже ожиданий аналитиков 1.9%. Как говорится в отчете ведомства, рост данного показателя немного ускорился против 1.6% в декабре прошлого года.
События Сегодняшнего дня:
В 16:30 США выпустит производственный индекс ФРБ Филадельфии. Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Филадельфии представляет собой результаты опроса производителей в Филадельфии на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Цифры ниже нуля являются индикатором замедления темпов развития экономики. Показатель публикуется чуть раньше индекса менеджеров по закупкам ISM и может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне. Ожидается, что в феврале показатель составит -3 пункта против -3,5 пункта в предыдущем месяце.
После этого в 18:30 выйдут данные по запасам нефти от министерства энергетики. По прогнозам запасы должны вырасти на 4млн баррелей.
Прогнозы по рынку:
AUD/USD
Начнем с австралийского доллара. В последнее время AUD не плохо вырос. В первую очередь это связано с ростом рынка нефти и некоторым ослаблением американского доллара. А теперь посмотрим на факты. Глен Стивенс на последнем заседании РБА не исключил дальнейшее снижение процентной ставки. Сегодня вышли данные по рынку труда, которые выросли до 6% (прогноз 5.8%). Все это дает понять, что австралийский доллар сейчас слаб и рано или поздно он проявит свою слабость на рынке. Мы считаем, что сейчас выгодно продавать австралийский доллар с текущих отметок (на момент написание статьи цена AUD/USD 0.7150).
